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国盛策略:二万亿外资从哪来?到哪去?未来会怎样?
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国盛策略:二万亿外资从哪来?到哪去?未来会怎样?
2020-09-02 15:43:05 来源: 互联网

前言国盛策略团队自2018年8月成立之初,便搭建外资研究的系统性框架,并对外资的资金结构、资产配置、海外经验等进行了全方位研究。目前,A股外资持股规模已突破两万亿,那么巨幅外资由何而来,又将去往何方?本篇将进行详细解读。

二万亿外资:来自何方?

近年来,随着国内对外开放程度不断提升,外资持续流入并成为A股市场最重要的增量资金之一。2014年11月沪港通推出,外资随即流入近700亿。2016年12月,深港通启动,次年北上资金流入规模大幅上升至近2000亿。尤其在2018年,全球波动加剧、新兴市场资金外逃、中美贸易战爆发、A股遭受内忧外患冲击、国内投资者情绪低落之际,北上资金再度入场近3000亿,成为A股市场的重要支撑。2019年,随着A股入富、MSCI扩容,外资继续加速流入,陆股通北上资金更再次录得3500亿的规模。而今年年初以来,尽管有新冠疫情冲击全球经济和金融、市场风险偏好收缩,外资仍流入超1000亿。截至7月末,外资已持有2.46万亿的国内股票,占国内上市公司总市值比重达3.4%,与公募、险资已成“三足鼎立”之势。

国盛策略:二万亿外资从哪来?到哪去?未来会怎样?[0]
  那么,这近两万亿到底来自何方?

当前,海外投资A股主要有陆股通和QFII/RQFII两条途径:

首先,陆股通端。我们在2019年6月18日的报告《大进大出的秘密:外资也有交易盘》中创新性地提出通过外资托管机构判别外资性质的方法,即假设托管于外资投行(券商)为交易型资金,而托管在外资银行的为长线配置型资金,在对外资短期流动的解释上取得了较好的效果。

但当我们试图通过新的假设,即来自不同国家的资金通常倾向于托管在本国金融机构,并以此为基础考察A股外资分布时,效果并不理想。主要原因在于海外投资者在进行跨国投资时,更倾向于托管在实力雄厚、业务遍布全球的大型金融机构

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